Profittere Fra Gjennomsnittet Reverse Yield Kurve Trading Strategier

Profitt fra Gjennomsnittlig tilbakevendende avkastningskurv Trading Strategies Abstrakt: En stor klasse av rentemarkedsstrategier fokuserer på muligheter som tilbys av renteterminestrukturen. Dette papiret studerer et sett av rentekurvehandelsstrategier som er basert på oppfatningen om at avkastningskurven gjennomsyrer til en ubetinget kurve. Disse gjennomsiktige handelsstrategiene utnytter avvik i nivået, helling og krumning av rentekurven fra historiske normer. Vi vurderer kontantneutrale handler med en måneders holdingsperioder. Noen gjennombruddsstrategier ble funnet å være svært lønnsomme, og overlegen, på en risikojustert basis før transaksjonskostnader, alternative strategier for en investering i Lehman Brothers Bond-indeksen (med opptil 5,9 ganger) og en investering i SP-indeksen (med opptil 5,1 ganger). Selv etter å ha regnskapet for transaksjonskostnader, er noen av disse strategiene fortsatt betydelig lønnsomme enn referansene. Videre kan transaksjonskostnadene reduseres vesentlig ved å endre handelsfrekvensen eller gjennom strukturerte derivater. Vi fant bevis på at effektiviteten i markedet har forbedret seg, og muligheten for meravkastning har redusert siden slutten av 1980-tallet. Relaterte verk: Dette elementet kan være tilgjengelig andre steder i EconPapers: Søk etter varer med samme tittel. Eksporter referanse: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTMLText Flere papirer i Econometric Society 2004 Australasian Møter fra Econometric Society Kontaktinformasjon på EDIRC. Serie data vedlikeholdt av Christopher F. Baum (). Dette nettstedet er en del av RePEc, og alle dataene som vises her er en del av RePEc datasettet. Er ditt arbeid manglet fra RePEc Her er hvordan du skal bidra. Spørsmål eller problemer Kontroller EconPapers FAQ eller send mail til. Prøve fra Gjennomgang av avkastningskurve Trading Strategies En stor klasse strategier for rentesatsing fokuserer på muligheter som tilbys av renteterminestrukturen. Dette papiret studerer et sett av rentekurvehandelsstrategier som er basert på oppfatningen om at avkastningskurven gjennomsyrer til en ubetinget kurve. Disse gjennomsiktige handelsstrategiene utnytter avvik i nivået, helling og krumning av rentekurven fra historiske normer. Vi vurderer kontantneutrale handler med en måneders holdingsperioder. Noen gjennombruddsstrategier ble funnet å være svært lønnsomme, og overlegen, på en risikojustert basis før transaksjonskostnader, alternative strategier for en investering i Lehman Brothers Bond-indeksen (med opptil 5,9 ganger) og en investering i SP-indeksen (med opptil 5,1 ganger). Selv etter å ha regnskapet for transaksjonskostnader, er noen av disse strategiene fortsatt betydelig lønnsomme enn referansene. Videre kan transaksjonskostnadene reduseres vesentlig ved å endre handelsfrekvensen eller gjennom strukturerte derivater. Vi har funnet bevis på at effektiviteten på markedet har forbedret seg, og muligheten for meravkastning har redusert siden slutten av 1980-tallet. Hvis du opplever problemer med å laste ned en fil, må du kontrollere om du har det riktige programmet for å se det først. I tilfelle av flere problemer, les IDEAS hjelpesiden. Vær oppmerksom på at disse filene ikke er på IDEAS-siden. Vennligst vær tålmodig da filene kan være store. Profit fra gjennombruddshendelseskurvehandelsstrategier (Digest Sammendrag) Forfatterne undersøker avkastningen generert av strategier som har til formål å tjene på grunnleggende reversering i nivået, helling og krumning av avkastningskurven . De finner at en delmengde strategier gir risikojustert avkastning som er overlegen og ukorrelert med avkastningen på utvalgte rentebærende og egenkapitalstandarder. Forfatterne analyserer lønnsomheten til en rekke rentekurve-strategier som er basert på premisset at rentekurven viser gjennomsiktig oppførsel. Målet er å avgjøre om det er mulig å konsekvent oppnå risikojustert avkastning etter transaksjonskostnader som er sammenlignbare eller overlegen i forhold til de to referanseindeksene til Lehman Brothers US Government Intermediate Bond Index og SampP 500 Index. Strategiene som analyseres, søker å dra nytte av gjennomsnittlig reversering i tre aspekter av avkastningskurveratnivået, skråningen og krumningen. For hver av disse tre aspektene av rentekurven blir to separate strategier undersøkt: en som handler i forventning om gjennomsnittlig reversering over yieldkurven og en som handler for gjennomsnittlig reversering ved individuelle eller tilstøtende deler av rentekurven. Den brukte prøven består av månedlige data på nullkupong US Treasuries fra en rentekurve av regninger og obligasjoner (med forfall ut til fem år). Forfatterne gjenkjenner og (når det er hensiktsmessig) justere for systematiske forstyrrelser som kan forekomme i deres datasett spesielt, bruk av null-kupong Treasuries. Tidsperioden for datasettet er juni 1964 til desember 2004, og avkastningen beregnes for en måneders holdingsperiode. Den ubetingede rentekurven der det forventes en vesentlig reversering, er for en gitt løpetid på et gitt tidspunkt, det enkle gjennomsnittet av alle utbytter som er observert for denne løpetiden fra 1964 til måneden før den aktuelle datoen. En opplæringsperiode på 102 måneder for bygging av ubetinget avkastningskurve er tillatt for, slik at handel for strategiene begynner i januar 1973. Til slutt blir avkastningen av de ulike strategiene justert for risiko (ved bruk av standardavviket til utbetalingen) slik at De er mer direkte sammenlignbare med de risikojusterte avkastningene til de to referanseindeksene. Resultatene tyder på at for strategier som forfølger gjennomsnittlig reversering i absolutt nivå på avkastning, kan ikke strategien basert på gjennomsnittlig reversering av gjennomsnittlige avkastningsnivåer over kurven eller det som er basert på avkastningsnivåer på individuelle forfallspunkter, gi konsekvent overlegen avkastning. For strategier som forfølger gjennombrudd i kurvenes helling, oppdager forfatterne at handler som involverer gjennomsnittlig reversering over utbyttekurven, ikke kan tilby konsekvent overlegen avkastning, omvendt, de som involverer gjennomsnittlig reversering mellom bare to tilstøtende punkter på avkastningskurven. For strategier som forfølger ekvivalent reversering i kromning av avkastningskurven, viser begge handler som involverer krumning over kurven og de som involverer krumningen av bare tre tilstøtende punkter på kurven, å tilby konsekvent overlegen retur. Til slutt finner forfatterne at det mest konsekvent lønnsomme og statistisk robuste av alle strategiene er det som forfølger en vesentlig reversering av skråningen mellom to tilstøtende punkter i avkastningskurven. Strategiene som er funnet å være lønnsomme, har avkastning tilsvarende eller bedre enn de to referanseindeksene på risikojustert basis. Faktisk har noen strategier muligheten til å overgå referanseindeksene med en faktor på nesten 6 når risikojusterte utbetalinger før transaksjonskostnader blir sammenlignet. Videre finner forfatterne at avkastningen på disse avkastningskurvestrategiene har lav sammenheng med avkastningen på referansemålene, og gir dermed fordelingsfordeler. Imidlertid er transaksjonskostnadene funnet å redusere den relative og / eller absolutte lønnsomheten til disse avkastningskurvestrategiene, selv om den beste utførelsesstrategien (gjennomsnittlig reversering av skråningen mellom to tilstøtende punkter i rentekurven) er elastisk lønnsom til tross for påvirkning av handel kostnader. For å redusere denne innvirkningen hevder forfatterne at handelsfrekvensen kan reduseres, terskelsignalet for å inngå en handel kan heves, eller bruken av strukturerte derivater kan erstatte det for kontantinstrumenter. Opprinnelig forfatterinformasjon Choong Tze Chua er på Singapore Management University. Brukere som leser denne artikkelen leser også